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圣誕假期后,外糖關注點劃重點
日期:2019-12-31 01:49 作者: 來源:農產品期貨網
 
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  國際糖市在2017年經歷了史上跌幅最大的一年,在2018年底創下十年最低收盤價,2019年的國際糖價未走出去年的區間,且波動范圍進一步縮小。12月份,基金在今年以來第四次回補空頭,將原糖期貨凈空持倉扭轉為凈多持倉,原糖主力合約價格正試圖突破13.5-14美分/磅的生產商作價水平,在即將進入2020年之際,外盤需要重點關注什么?  

  產量變數何在? 

  2019/20榨季截至1215日,泰國已有53家糖廠開榨,同比增加7家,產糖72.54萬噸,同比減少39.47%;印度共406家糖廠開榨,同比減少67家,產糖458.1萬噸,同比減少35%。  

  上榨季泰國和印度的開榨時間均相對前幾個榨季提前,事實上,本榨季泰國121日開榨至1215日的產量與近5個榨季同期相比僅次于18/19榨季,且上榨季的前15個壓榨日的產量甚至低于今年。目前不同機構對泰國本榨季甘蔗壓榨量的預估分歧較大,在1.05-1.2億噸,同比減少1100-2600萬噸,預估高低區間的差距轉化為糖產量的變數達到160萬噸以上。因此最終產量的變數主要來自于前期干旱對甘蔗單產產生的實質影響。  

  印度產量的不確定性除了干旱、水澇對甘蔗產量的影響之外,糖廠分配用于生產乙醇的甘蔗量也將對最終糖產量造成較大影響。印度糖協已連續兩次下調本榨季估產,最新預計本榨季糖產量同比減少600-700萬噸,至2685萬噸,考慮部分甘蔗用于生產乙醇的話,糖產量有望減至2600萬噸。  

  巴西中南部12月下半月僅14家糖廠生產,壓榨幾乎結束,2019/20榨季截至12月上半月累計產糖量為2644萬噸,同比微增17萬噸。  

  此外歐盟也已經開榨,預計甜菜種植面積為153.4萬公頃,同比減少5.5%,甜菜單產為71.3/公頃,同比增加3.5%。歐盟本榨季的產量變數來自于夏季干熱天氣對甜菜單產的影響,歐委會最新預估將本榨季糖產量下調至1733.1萬噸,同比減少1.7%。  

  印度出口的影響? 

  明年全球貿易流動變數,集中在出口國——印度、巴西、泰國的可供出口量,及進口國——印尼、中國的進口配額和美國減產導致增加的進口需求上。  

  與巴西、泰國每年較為穩定的出口供應不同,本榨季是印度連續第二年有大量向國際市場出口,導致了近兩年國際貿易流的混戰。據貿易消息,截至12月中下旬印度已簽約出口200萬噸,完成目標量的33%,去年同期簽約量約為140萬噸,完成目標量的28%。  

  由于印度補貼后的出口成本與巴西、泰國十分接近,印度不僅與泰國競爭對全球最大糖進口國印尼(印尼對對印度、泰國均實施5%的優惠進口關稅)的出口,且與巴西競爭對印度洋沿岸地區(伊朗、孟加拉國等)的出口,由于印巴泰三國本榨季仍然坐擁高企庫存,后期印度和巴西、泰國兩國的出口競爭還將持續激烈化。根據Platts預估,全球原糖季度貿易流將從1季度起出現缺口,而白糖貿易流1、2季度將出現累計200多萬噸過剩,需要關注印度、泰國減產預估能否兌現以減輕貿易流壓力,并關注尚未裁決的印度出口補貼在WTO的訴訟案對后期印度出口政策變化的影響。  

  2020不利天氣是否卷土重來? 

  2019年,巴西、墨西哥、澳大利亞遭遇干旱,歐盟夏季出現罕見高溫干旱,泰國連續第二年嚴重干旱,印度先干旱后洪澇,美國正經歷極寒,近幾年極端天氣頻發,意味著這種現象在2020年卷土重來的可能性越來越大,我們需要為又一年不利天氣可能造成減產做好準備。  

  綜述:由于基金對于明年全球糖市基本面的預判決定了主要的操作方向,綜合各機構的預估,19/20榨季全球供需缺口預估中軸在600萬噸左右,為近4個榨季的最大短缺,除此之外,近期各主產國頻頻下調估產、不利天氣的新聞、雷亞爾觸底回升、原油走強等利多預計都將支撐基金繼續做多,而基金做多的壓力預計將來自不斷流入全球市場的印度巨量庫存,以及巴西生產商對20/21榨季出口量的作價比例仍然同比落后,原糖價格抬升至13.5-14美分的水平或觸發大量套保賣單。 

  來源:沐甜科技 

    

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